The user cost of capital and corporate investment in the Latin American economies: a novel approach
Academia Revista Latinoamericana de Administración
ISSN: 1012-8255
Article publication date: 18 October 2023
Issue publication date: 29 November 2023
Abstract
Purpose
In the current study, corporate investment is examined by using a user cost of capital model for two important Latin American economies: Brazil and Mexico. In this paper, a dynamic user cost of capital model is employed. The extended model also accounts the investment model with the convex adjustment cost. Moreover, the link between structural change, financial liberalization and investment is also investigated. The present study, therefore, sheds new lights on the investment behavior of the Latin American emerging markets.
Design/methodology/approach
The differenced generalized method of moments approach is employed to control the endogeneity, heteroscedasticity and autocorrelation for modeling the corporate investment over 20 years for both countries.
Findings
The findings indicate that the dynamic user cost of capital-based investment model explains the corporate investment in Brazil and Mexico. Especially, the interest rate and depreciation explain the investment behavior of nonfinancial firms in both countries. At the same time, structural change and financial liberalization do not have a significant impact on interest rates, an important user cost of capital.
Originality/value
This is the first study examines the corporate investment using dynamic user costs of capital approach for an emerging market. The user cost of capital-based investment models is clearly understudied models for emerging markets. This study is particularly important for emerging markets as investment models need to have a theoretical background.
Objetivo
En el presente estudio se examina la inversión empresarial utilizando un modelo de coste de capital del usuario para dos importantes economías latinoamericanas: Brasil y México. En este trabajo se emplea un modelo dinámico de coste de capital para el usuario. El modelo ampliado también tiene en cuenta el modelo de inversión con el coste de ajuste convexo. Además, se investiga la relación entre el cambio estructural, la liberalización financiera y la inversión. El presente estudio, por tanto, arroja nueva luz sobre el comportamiento de la inversión en los mercados emergentes latinoamericanos.
Diseño/método/enfoque
Se emplea el método GMM diferenciado para controlar la endogeneidad, la heteroscedasticidad y la autocorrelación en la modelización de la inversión empresarial a lo largo de 20 años en ambos países.
Resultados
Los resultados indican que el modelo dinámico de inversión basado en el coste de capital para el usuario explica la inversión empresarial en Brasil y México. Especialmente, el tipo de interés y la depreciación explican el comportamiento de la inversión de las empresas no financieras en ambos países. Al mismo tiempo, se constata que el cambio estructural y la liberalización financiera no tienen un efecto significativo sobre los tipos de interés, que es un importante coste de uso del capital.
Originalidad
Este es el primer estudio que examina la inversión empresarial utilizando un enfoque dinámico basado en los costes de capital para un mercado emergente. Los modelos de inversión basados en los costes de uso del capital son claramente modelos poco estudiados para los mercados emergentes. Este estudio es especialmente importante para los mercados emergentes, ya que los modelos de inversión deben tener un trasfondo teórico.
Keywords
Acknowledgements
Since acceptance of this article, the following author(s) have updated their affiliations: Ömer Tuğsal Doruk is a Global Labor Organization (GLO) Fellow, Essen, Germany.
Citation
Doruk, Ö.T. (2023), "The user cost of capital and corporate investment in the Latin American economies: a novel approach", Academia Revista Latinoamericana de Administración, Vol. 36 No. 4, pp. 567-585. https://doi.org/10.1108/ARLA-04-2023-0065
Publisher
:Emerald Publishing Limited
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